Tháng 11 đen tối của Bitcoin

Dữ liệu từ CoinGecko và Bloomberg cho thấy đồng tiền điện tử lớn nhất thế giới đã đánh rơi 1/4 giá trị chỉ trong vài tuần, vốn hóa toàn thị trường cũng lao dốc xuống mức thấp nhất nhiều tháng. Lực bán từ các quỹ ETF, nhà đầu tư dài hạn và sự biến mất của dòng tiền bắt đáy đang khiến thị trường rơi vào trạng thái sợ hãi tột độ.

Bitcoin đối mặt tháng lao dốc mạnh nhất kể từ cú sập năm 2022

Thị trường tiền mã hóa đang trải qua một giai đoạn đầy sóng gió khi Bitcoin liên tục trượt sâu trong suốt tháng 11. Dữ liệu tổng hợp từ Bloomberg cho thấy hiệu suất tháng của BTC đang ở mức yếu nhất kể từ tháng 6/2022 – giai đoạn được ghi nhớ bởi vụ nổ của TerraUSD, thiệt hại lan rộng sang Three Arrows Capital, Celsius rồi culminate ở vụ phá sản của FTX.

Trong những phiên giao dịch giữa tháng 11, Bitcoin có thời điểm trượt xuống dưới 80.000 USD, mức giá từng được coi là vùng phòng thủ vững chắc của phe mua. Dù sau đó đồng tiền này hồi về quanh 86.000 USD, xu hướng chung vẫn là suy yếu mạnh. Vốn hóa toàn bộ thị trường tiền số vì thế rơi xuống mức dưới 3.000 tỷ USD – thấp nhất kể từ tháng 4.

Diễn biến giảm sâu khiến toàn thị trường một lần nữa đối mặt với câu hỏi: Liệu đỉnh ngắn hạn của Bitcoin trong năm 2025 đã hình thành?

Một phần tư giá trị bốc hơi: Bitcoin mất sạch thành quả từ đầu năm

Trong vòng chưa đầy 30 ngày, Bitcoin đã giảm khoảng 25%, mức giảm theo tháng nặng nề nhất kể từ năm 2022. Yếu tố khiến cú rơi lần này trở nên nghiêm trọng là nó diễn ra trong bối cảnh thị trường trước đó liên tục nhận tin tốt: sự tham gia mạnh mẽ của nhà đầu tư tổ chức, sự ủng hộ từ Nhà Trắng dưới thời Tổng thống Trump, cũng như kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ trong năm tới.

Tuy nhiên, áp lực bán đã xuất hiện từ tháng 10, khi cú thanh lý đòn bẩy trị giá 19 tỷ USD diễn ra chỉ trong một ngày khiến khoảng 1.500 tỷ USD vốn hóa bị thổi bay khỏi thị trường tiền số. Đây được xem là chất xúc tác kích hoạt chuỗi giảm kéo dài đến hiện tại.

Diễn biến xấu này còn làm lu mờ mọi lợi nhuận mà Bitcoin xây dựng từ đầu năm, đặt dấu hỏi lớn về tâm lý và kỳ vọng của nhà đầu tư.

Lực bán từ ETF và nhà đầu tư dài hạn khiến thị trường thêm mong manh

Một trong những nguyên nhân khiến thị trường trở nên dễ tổn thương là áp lực bán đến từ nhiều phía. Các quỹ ETF Bitcoin tại Mỹ – vốn giúp dòng vốn tổ chức tiếp cận tiền số dễ dàng – đã ghi nhận lượng rút ròng lên đến 903 triệu USD chỉ trong ngày 20/11. Đây là mức rút ròng lớn thứ hai kể từ khi các ETF này được niêm yết đầu 2024.

Song song với đó, một nhóm ví Bitcoin lâu năm, nổi bật là ví gắn nhãn “Owen Gunden” nắm giữ BTC từ năm 2011, cũng đã bán ra tổng cộng 1,3 tỷ USD Bitcoin chỉ trong vài tuần. Việc những người nắm giữ dài hạn – vốn được xem là “tay kim cương” – bắt đầu xả hàng khiến thị trường càng thêm bất an.

Chuyên gia Vetle Lunde từ K33 nhận định rằng chính dòng tiền bán ra từ nhóm holder lâu năm đã trở thành “câu chuyện xuyên suốt cả năm 2025”. Quy mô bán lớn và thời điểm nhạy cảm khiến kỳ vọng ổn định của thị trường bị phá vỡ liên tục.

Tâm lý thị trường rơi vào “vùng sợ hãi tột đỉnh”

Một chỉ báo tổng hợp về tâm lý thị trường tiền mã hóa – bao gồm động lượng giá, biến động và nhu cầu – đã rơi xuống vùng thấp nhất kể từ thời điểm thị trường “đổ nát” năm 2022. Nếu cuối năm ngoái, sau khi Tổng thống Trump đắc cử, chỉ báo này ghi nhận mức 94 điểm (tương đương cực kỳ lạc quan), thì hiện tại nó đã giảm xuống dưới ngưỡng cảnh báo, phản ánh tâm lý thận trọng cực độ.

Không chỉ nhà đầu tư nhỏ lẻ, các tổ chức cũng tỏ ra dè dặt. Lượng mở (open interest) của hợp đồng tương lai vĩnh cửu giảm 35% so với đỉnh tháng 10 – dấu hiệu cho thấy các vị thế rủi ro đang bị thu hẹp diện rộng.

Trong bối cảnh này, nhà đầu tư gần như không còn động lực để “bắt đáy”. Họ ưu tiên bảo toàn lợi nhuận hơn là tìm kiếm cơ hội trong bão, khiến thị trường thiếu vắng lực mua hỗ trợ.

Chiến lược Bitcoin của Michael Saylor chịu thử thách lớn

Công ty Strategy của Michael Saylor – đơn vị sở hữu lượng Bitcoin lớn nhất trong số doanh nghiệp niêm yết – cũng đang chịu ảnh hưởng khi giá BTC lao dốc. Tỷ lệ mNAV, thước đo so sánh giá trị doanh nghiệp với lượng Bitcoin nắm giữ, đã giảm xuống quanh mức 1,2 – gần sát ngưỡng có thể gây áp lực lên danh mục.

Các nhà phân tích JPMorgan cảnh báo rằng Strategy có nguy cơ bị loại khỏi các chỉ số lớn như MSCI USA hay Nasdaq 100. Nếu kịch bản này xảy ra, dòng tiền thụ động từ các quỹ ETF mô phỏng chỉ số có thể bị rút ra, tạo thêm vòng xoáy suy yếu mới.

Không chỉ Strategy, nhiều doanh nghiệp khác cố gắng “bắt chước” chiến lược gom Bitcoin trong năm 2025 cũng đang buộc phải bán ra để duy trì thanh khoản hoặc tài trợ cho chương trình mua lại cổ phiếu.

Đáy liên tiếp xuất hiện – thị trường tìm điểm cân bằng mới

Phân tích dữ liệu của Bloomberg cho thấy Bitcoin đã liên tục tạo đáy thấp hơn trong 11 phiên liên tiếp – chuỗi dài nhất kể từ năm 2010. Điều này cho thấy xu hướng giảm vẫn chiếm ưu thế, và thị trường có thể chưa tìm được vùng cân bằng xác thực.

Theo chuyên gia Bohan Jiang từ FalconX, các nhà đầu tư crypto đã trải qua quá nhiều cú sốc trong thời gian ngắn, khiến họ không còn mặn mà với rủi ro. Chiến lược chủ đạo hiện tại là thu hẹp vị thế trên cả BTC lẫn altcoin để bảo toàn thành quả từ đầu năm.

Trong khi đó, các nhà phân tích kỹ thuật cho rằng việc Bitcoin liên tục tạo đáy mới có thể là dấu hiệu cho thấy thị trường đang tìm điểm “xả cuối” trước khi hình thành chu kỳ tăng mới. Tuy nhiên, không ai dám khẳng định chắc chắn khi lực bán vẫn hiện diện liên tục.

Thị trường đối mặt bài kiểm tra tâm lý lớn nhất kể từ 2022

Bitcoin đang trải qua một tháng 11 mang tính bước ngoặt. Áp lực bán từ ETF, thanh lý đòn bẩy, và sự rút lui của các nhà đầu tư lâu năm đang đẩy thị trường vào tình trạng suy yếu nghiêm trọng. Trong khi đó, tâm lý nhà đầu tư rơi xuống vùng sợ hãi cực độ, khiến dòng tiền mới khó quay trở lại.

Thị trường có thể phải mất thêm thời gian để hấp thụ hoàn toàn lực bán và tìm ra đáy thực sự. Cho đến khi điều đó diễn ra, Bitcoin tiếp tục đối mặt nguy cơ biến động mạnh và chưa thể trở lại quỹ đạo tăng trưởng ổn định.