Nội bộ Fed vẫn bất đồng quan điểm lãi suất 2026 dù thay đổi nhân sự

Atlanta Fed vừa thông báo Chủ tịch Raphael Bostic sẽ nghỉ hưu vào tháng 2/2026, mở ra ghế của một thành viên vốn nổi tiếng với quan điểm thắt chặt lãi suất. Việc bổ nhiệm người thay thế có thể thiên về chính sách nới lỏng hơn, giúp hội đồng Fed có xu hướng ủng hộ cắt lãi suất, dù Atlanta Fed chưa có quyền biểu quyết đến năm 2027. Chuyên gia Marco Casiraghi của Evercore ISI nhấn mạnh rằng ngay cả các thành viên không có quyền bỏ phiếu cũng có thể ảnh hưởng đáng kể đến các cuộc thảo luận về chính sách tiền tệ.

Cùng lúc, Hội đồng Thống đốc Fed phải đồng ý tái bổ nhiệm tất cả 12 chủ tịch các ngân hàng Fed khu vực cho nhiệm kỳ 5 năm mới bắt đầu từ 1/3/2026. Quá trình này thường diễn ra đều đặn nhưng vẫn tồn tại câu hỏi về khả năng ảnh hưởng của chính quyền Trump đối với các bổ nhiệm. Một “ngòi nổ” khác là vụ việc Fed governor Lisa Cook – do Tổng thống Biden bổ nhiệm – có thể bị Trump sa thải nếu Tòa án tối cao phán quyết theo hướng có lợi cho ông, mở ra cơ hội cho Trump bổ nhiệm thêm thành viên mới có quan điểm ủng hộ lãi suất thấp.

Ngoài ra, Tổng thống Trump sẽ đề cử người thay thế Chủ tịch Fed Jerome Powell vào tháng 5/2026. Các ứng viên gồm Fed governors Michelle Bowman, Chris Waller, cựu Fed governor Kevin Warsh, Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett, và Giám đốc thu nhập cố định BlackRock Rick Rieder. Những người này được cho là thiên về chính sách “bồ câu”, ưu tiên lãi suất thấp hơn. Loretta Mester, cựu Chủ tịch Cleveland Fed, nhấn mạnh rằng Fed có khả năng duy trì hoạt động ổn định bất chấp thay đổi lãnh đạo nhờ văn hóa tập trung vào mục tiêu chính sách tiền tệ.

Trong khi đó, các quan điểm của chủ tịch các Fed khu vực lại khá “diều hâu”. Năm 2026 sẽ chứng kiến bốn chủ tịch ngân hàng Fed khu vực có quyền biểu quyết mới: Cleveland, Dallas, Philadelphia và Minneapolis, trong khi Kansas City, Chicago, Boston và St. Louis sẽ hết quyền bỏ phiếu. Hiện tại, tất cả bốn chủ tịch đang có quyền biểu quyết đều thiên về thắt chặt lãi suất.

Ví dụ, Chủ tịch Boston Fed Susan Collins cho rằng mức cắt lãi suất tiếp theo là cao và nên giữ lãi suất hiện tại một thời gian. Chủ tịch St. Louis Fed Alberto Musalem cảnh báo rằng lãi suất hiện nay gần mức trung lập và cần cẩn trọng trong việc nới lỏng, dù lạm phát vẫn ở mức 3%. Chủ tịch Kansas City Fed Jeff Schmid cũng cho rằng lạm phát vẫn cao, còn Chicago Fed Austan Goolsbee nhấn mạnh ngưỡng cắt lãi suất hiện tại phải rất cao vì lạm phát liên tục vượt mục tiêu 2%.

Những thành viên mới sẽ vào quyền biểu quyết năm 2026, gồm Philadelphia có thể mang chút điều chỉnh, nhưng Minneapolis Fed Neel Kashkari, Cleveland Fed Beth Hammack, và Dallas Fed Lorie Logan vẫn thiên về thắt chặt lãi suất, tạo nên sự chia rẽ rõ rệt.

Chuyên gia Gregory Daco (EY-Parthenon) dự đoán ba nhóm sẽ hình thành: nhóm bồ câu gồm tân Chủ tịch Fed, Michelle Bowman và người thay thế Stephen Miran; nhóm diều hâu gồm Hammack, Kashkari, Logan; và nhóm trung lập gồm các Fed governors Jefferson, Waller, Williams, Cook cùng Chủ tịch Philadelphia Anna Paulson.

Như vậy, Fed sẽ bước sang năm 2026 với sự kết hợp giữa một ban lãnh đạo thiên về nới lỏng và các chủ tịch ngân hàng khu vực thiên về thắt chặt, phản ánh bức tranh chính sách tiền tệ tiếp tục chia rẽ nhưng có cơ sở để cân bằng giữa các yếu tố kinh tế và lạm phát.