Fed chuẩn bị hạ lãi suất: Triển vọng kinh tế 2026 ra sao

Giới quan sát gần như đồng thuận rằng Fed sẽ tiếp tục hạ lãi suất, dù quyết định này vẫn còn chia rẽ sâu sắc trong nội bộ. Alan Blinder, cựu Phó Chủ tịch Fed, nhận định đây là “một lựa chọn khó khăn”, nhưng khả năng hạ lãi suất vẫn cao. Ông cũng cảnh báo đây có thể là đợt giảm lãi suất mang “giọng điệu diều hâu”, tức Fed hạ lãi suất nhưng kèm thông điệp không lặp lại động thái liên tục.

Nội bộ Fed hiện tồn tại hai quan điểm trái chiều. Một số lãnh đạo như Chủ tịch Fed Boston Susan Collins và Chủ tịch Fed Kansas City Jeff Schmid cho rằng lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% tới một điểm phần trăm, vì vậy chưa nên nới lỏng thêm. Trong khi đó, John Williams, Phó Chủ tịch FOMC, đã phát tín hiệu ủng hộ hạ lãi suất từ cuối tháng 11, cho thấy khả năng giảm là khá cao.

Loretta Mester, cựu Chủ tịch Fed Cleveland, nhận xét khi Williams đã lên tiếng, khả năng Fed hạ lãi suất trong tháng 12 tăng đáng kể. Tuy vậy, bà vẫn cho rằng thời điểm này chưa có lý do kinh tế đủ thuyết phục để giảm lãi suất, ngoại trừ việc nó đã nằm trong dự báo trước đó.

Rủi ro lạm phát khi hạ lãi suất

Một số chuyên gia lo ngại việc tiếp tục nới lỏng tiền tệ có thể khiến lạm phát trở lại cao hơn. Alan Blinder cảnh báo Fed đang tiến gần ranh giới khiến lạm phát dai dẳng hơn. Dữ liệu lạm phát gần đây chưa rõ ràng do các thống kê bị chậm trễ. Chỉ số PCE lõi tháng 9 tăng 2,8% so với cùng kỳ, cao hơn mục tiêu và giảm rất chậm. Fed dự báo lạm phát cả năm ở mức 3,1%.

Thị trường lao động cho thấy tín hiệu trái chiều

Số việc làm tăng trở lại trong tháng 9, nhưng báo cáo Beige Book của Fed ghi nhận nhiều doanh nghiệp sa thải, đóng băng tuyển dụng và giảm giờ làm. Một số công ty cho biết AI đã thay thế vị trí cấp thấp hoặc nâng cao năng suất, giảm nhu cầu tuyển mới.

Những dữ liệu Fed sẽ dựa vào cho 2026

Cuộc họp tuần này tập trung vào dự báo kinh tế mới và thông điệp của Chủ tịch Jerome Powell. Fed sẽ công bố dự báo lãi suất cho năm 2026, đây là cơ sở quan trọng để đánh giá quỹ đạo chính sách.

Một số chuyên gia dự báo Fed sẽ hạ lãi suất trong ba cuộc họp tới, bởi thị trường lao động yếu đi rõ rệt. Ví dụ, 154.000 nhân viên liên bang nhận gói nghỉ hưu tự nguyện có thể khiến tỷ lệ thất nghiệp tháng 11 tăng 0,1 điểm phần trăm lên 4,5%.

Dự báo số lần hạ lãi suất

Các ngân hàng và tổ chức tài chính đưa ra nhiều kịch bản:

• Wilmington Trust: Fed có thể hạ lãi suất ba lần liên tiếp do tăng trưởng việc làm ngoài ngành y tế âm.
• Bank of America: Dự báo hai lần giảm vào tháng 6 và tháng 7 năm sau, chủ yếu do thay đổi lãnh đạo Fed.
• Accenture: Kỳ vọng 1–2 đợt giảm nữa trong năm 2025, dựa trên lạm phát PCE lõi giảm về 2,5–2,7%, tăng trưởng GDP đạt 1,5–1,8%, tỷ lệ thất nghiệp 4,4–4,6%, số việc làm mới mỗi tháng chỉ còn 75.000–125.000.

Tất cả những dự báo này sẽ được kiểm chứng khi Fed công bố bộ dự báo tăng trưởng, thất nghiệp và lạm phát mới trong tuần này.