y6bong 17/09/2025 21:57:50
Điều này còn quan trọng hơn quyết định hạ lãi suất của Fed
Vào ngày 16/9, Fed đã bắt đầu cuộc họp chính sách với sự chú ý dồn vào hai yếu tố: quyết định hạ lãi suất và bản dự báo lãi suất tương lai, hay còn gọi là dot plot. Nếu như việc giảm lãi suất được xem là chắc chắn, thì điều thị trường thực sự chờ đợi lại là định hướng của Fed cho các tháng tiếp theo, trong bối cảnh chính trị ngày càng lấn sâu vào công việc của ngân hàng trung ương.
Theo dự kiến, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ công bố quyết định vào chiều 17/9 (tức rạng sáng 18/9 giờ Việt Nam). Thị trường đang đặt cược vào một đợt giảm 25 điểm cơ bản (bps), song những tranh cãi xung quanh mức giảm này khiến bức tranh trở nên phức tạp.
Đáng chú ý nhất là sự xuất hiện của tân Thống đốc Stephen Miran, người vừa được Thượng viện Mỹ phê chuẩn theo đề cử của Tổng thống Donald Trump. Ông Miran được dự báo nhiều khả năng sẽ phản đối phương án cắt giảm “nhẹ nhàng” 25 bps, thay vào đó muốn một bước đi mạnh mẽ hơn. Thực tế, ngay cả một số thành viên FOMC khác cũng có thể chọn cách bỏ phiếu chống, trong khi vài người lại không muốn giảm lãi suất vào thời điểm này. Điều này phản ánh sự chia rẽ sâu sắc bên trong Fed – một điều hiếm thấy trong nhiều năm trở lại đây.
Tổng thống Trump liên tục thúc giục Fed cắt giảm lãi suất nhanh và mạnh hơn. Trong một bài đăng trên Truth Social, ông nhấn mạnh Fed “phải hạ lãi suất ngay lập tức và lớn hơn những gì Powell dự kiến”. Cùng lúc đó, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cũng công khai ủng hộ một đợt giảm sâu, cho rằng ngân hàng trung ương đã hành động quá chậm so với thực tế kinh tế. Hai thống đốc khác do Trump bổ nhiệm, Christopher Waller và Michelle Bowman, được cho là có thể đồng tình với quan điểm cần cắt giảm nhiều hơn.
Ở chiều ngược lại, một số lãnh đạo Fed chi nhánh như Jeffrey Schmid (Kansas City) hay Alberto Musalem (St. Louis) có thể sẽ từ chối ủng hộ bất kỳ đợt hạ lãi suất nào, dù kịch bản này vẫn chưa chắc chắn.
Trước áp lực từ Nhà Trắng và các quan điểm đối lập trong nội bộ, thị trường vẫn tin rằng mức giảm 25 bps sẽ được thông qua, sau đó là khả năng tiếp tục hạ thêm vào tháng 10 và 12, với xác suất khoảng 70% theo dữ liệu CME Group. Tuy nhiên, tốc độ này nhiều khả năng không đáp ứng kỳ vọng của ông Trump, người thậm chí còn tuyên bố sa thải Thống đốc Lisa Cook với cáo buộc sai phạm để tạo thêm sức ép lên Fed.
Điểm then chốt nằm ở thông điệp mà Chủ tịch Jerome Powell đưa ra. Các nhà kinh tế như David Mericle của Goldman Sachs nhận định tuyên bố chính sách sẽ thừa nhận sự suy yếu của thị trường lao động nhưng không cam kết trước về những đợt giảm tiếp theo. Song trong cuộc họp báo, Powell có thể sẽ khéo léo gợi ý một lộ trình nới lỏng dần. Dự báo dot plot nhiều khả năng chỉ ra hai đợt giảm trong phần còn lại của năm 2025 thay vì ba như kỳ vọng trước đó, song khoảng cách giữa hai kịch bản vẫn khá mong manh.
Thực tế, cách Powell lựa chọn từ ngữ trong họp báo thường có sức nặng hơn cả văn bản chính thức. Bài phát biểu ôn hòa của ông tại Jackson Hole cuối tháng 8 đã phần nào củng cố kỳ vọng Fed sẽ sớm thay đổi hướng đi, nhưng mức độ quyết liệt ra sao vẫn là điều khó đoán.
Chính vì vậy, thông tin quan trọng nhất trong cuộc họp lần này không đơn thuần là quyết định hạ lãi suất – vốn đã được thị trường định giá từ trước – mà là dấu hiệu về sự chia rẽ trong nội bộ Fed, cùng định hướng chính sách cho chặng đường tiếp theo trong bối cảnh chính trị hoá ngày càng rõ rệt. Đây mới chính là biến số lớn có thể định hình kỳ vọng tài chính toàn cầu trong những tháng tới.
