Vàng và chứng khoán cùng lập đỉnh

Trong nhiều thập kỷ, vàng và chứng khoán thường di chuyển ngược chiều nhau: giá vàng tăng khi bất ổn gia tăng, chứng khoán đi lên khi niềm tin kinh tế được củng cố. Thế nhưng, năm 2025 lại chứng kiến sự trùng hợp hiếm hoi khi cả hai cùng leo thang. Giá vàng đã tăng tới 44% tính từ đầu năm, trong khi chỉ số S&P 500 cũng cộng thêm 14%, đồng loạt đóng cửa ở vùng đỉnh lịch sử.

Theo thống kê, từ năm 1970 đến 2023, hiện tượng vàng và chứng khoán cùng thiết lập kỷ lục chỉ xuất hiện hai lần, đều vào năm 1972 – ngay sau khi Tổng thống Mỹ Richard Nixon chấm dứt chế độ quy đổi USD ra vàng. Lần lặp lại vào năm 2025 này khiến nhiều chuyên gia băn khoăn: liệu thị trường đang chuẩn bị đồng thời cho cả tăng trưởng và rủi ro?

Một trong những lời giải thích thuyết phục nhất nằm ở đồng bạc xanh. Chỉ số USD, thước đo sức mạnh của đồng USD so với rổ tiền tệ lớn, đã mất 10% giá trị từ đầu năm – mức giảm sâu nhất kể từ năm 2003. Khi USD suy yếu, vàng – vốn định giá bằng đồng tiền này – trở nên hấp dẫn hơn trong mắt nhà đầu tư toàn cầu. Đồng thời, chứng khoán Mỹ cũng được hỗ trợ nhờ trở nên “rẻ” hơn đối với các dòng vốn quốc tế.

Chiến lược gia Marko Papic của BCA Research cho rằng: “USD lao dốc chính là nguyên nhân. Niềm tin rằng tài sản Mỹ sẽ luôn vượt trội không còn vững chắc. Sau giai đoạn chi tiêu khổng lồ hậu đại dịch, Mỹ khó duy trì lợi thế tuyệt đối như trước.”

Tuy nhiên, lịch sử cũng mang đến một lời cảnh báo. Đầu thập niên 1970, khi lạm phát tạm thời giảm, chứng khoán Mỹ bùng nổ. Nhưng chỉ một năm sau, lạm phát quay lại, buộc Fed phải tăng mạnh lãi suất, kéo S&P 500 lao dốc mất một nửa giá trị. Peter Corey, đồng sáng lập Pave Finance, nhấn mạnh rằng nếu lạm phát hiện nay tái bùng phát, kịch bản tương tự hoàn toàn có thể tái diễn, thậm chí tác động còn nhanh hơn do thị trường hiện nay nhạy cảm hơn trước động thái chính sách.

Sự đồng pha tăng giá của vàng và chứng khoán vì thế được coi là “tín hiệu bất thường” của thị trường tài chính. Nó phản ánh cả sự suy yếu của USD lẫn bức tranh kinh tế toàn cầu thiếu chắc chắn. Giới phân tích cho rằng khó có thể duy trì tình trạng này lâu dài. Sớm muộn, một trong hai tài sản sẽ phải “tách nhịp” – và hướng đi phụ thuộc vào việc kinh tế thế giới bước vào giai đoạn tăng trưởng bền vững hay quay lại vòng xoáy bất ổn.